Глава Центробанка предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 13.5–14.5% годовых в 2026 году. Эксперт FederalCity Константин Кренский комментирует уменьшение "ключа" до 15.5%.
- Сейчас у нас больше уверенности, что мы можем продолжить снижение ключевой ставки – сказала в ходе заседания ЦБ его глава Эльвира Набиуллина, отметив при этом, что сигнал может меняться. Как вы считаете – этот ход регулятора оправдан?
- Базовый сценарий развития экономики предполагает сохранение ключевой ставки в диапазоне 13.5–14.5% годовых к концу 2026 года. Данный прогноз основывается на анализе текущих макроэкономических условий и ожидаемых изменений в денежно-кредитной политике.
Согласно прогнозам Банка России, проводимая денежно-кредитная политика будет способствовать снижению годовой инфляции до уровня 4.5–5.5% к 2026 году. Ожидается, что во втором полугодии 2026 года инфляция стабилизируется вблизи целевого уровня в 4%.
В четвертом квартале 2025 года наблюдается значительное замедление текущего роста цен с поправкой на сезонность, который в среднем составил 3.9% в годовом выражении после 6.5% в третьем квартале. Базовая инфляция также демонстрирует снижение, достигнув 4.7% по сравнению с 4.1% в предыдущем квартале.
Повышение налога на добавленную стоимость (НДС), акцизов, индексация регулируемых цен и тарифов, а также коррекция цен на плодоовощную продукцию способствовали временному, но значительному ускорению текущего роста цен в январе. Однако накопленный рост цен за период с ноября по январь в целом соответствует ожиданиям Банка России.
Иллюстрация выполнена нейросетью.
На рынке труда наблюдается постепенное снижение напряженности. По данным опросов, доля предприятий, испытывающих дефицит кадров, достигла минимального значения с середины 2023 года, что свидетельствует о восстановлении баланса между спросом и предложением рабочей силы.
Кредитная активность в конце 2025 – начале 2026 года характеризовалась сдержанностью после повышенных темпов роста в осенние месяцы. Склонность домашних хозяйств к сбережению остается высокой, что также оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность.
Основные проинфляционные риски связаны с более длительным отклонением российской экономики от траектории сбалансированного роста, высокими инфляционными ожиданиями, а также с эффектами от повышения НДС и регулируемых цен.
Ухудшение условий внешней торговли, замедление роста мировой экономики и снижение цен на нефть могут иметь проинфляционные последствия через динамику курса рубля.
Банк России исходит из параметров бюджетной политики, которые были объявлены ранее. На среднесрочном горизонте бюджетная политика будет способствовать замедлению инфляции. В случае изменения параметров бюджетной политики возможно потребуется корректировка проводимой денежно-кредитной политики.
Иллюстрация выполнена нейросетью.
